O Goldman Sachs iniciou cobertura da ação da Marfrig (MRFG3), que já subiu 41,5% no acumulado do ano, com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 18,10 (ou potencial de alta de 32% em relação ao fechamento de quinta-feira), devido a perspectivas de um balanço patrimonial mais saudável e carne bovina nos EUA melhor do que o previsto, além de uma carteira forte na América do Sul. Com isso, às 10h32 (horário de Brasília), os ativos MRFG3 subiam 5,83%, a R$ 14,53, na sessão desta sexta-feira (18).

Analistas explicam que a recente performance de preço do papel tem sido impulsionada exclusivamente pela BRF (BRFS3), enquanto o segmento de carne bovina desvalorizou-se em cerca de 34% desde 2022, devido a preocupações persistentes com o setor de carne bovina nos EUA e a situação financeira da empresa. Para eles, a alavancagem do grupo atinja o ponto de inflexão e melhore significativamente nos próximos 18 meses.

Segundo o relatório, a National Beef, controlada da Marfrig, pode continuar entregando um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) positivo e fluxo de caixa livre e, portanto, continuar distribuindo dividendos em 2025 e 2026.

Além disso, o Goldman Sachs acredita que Brasil deve continuar se beneficiando da boa disponibilidade de animais e do poder de precificação razoável, pois a recente otimização da carteira aumentou a penetração de produtos de marca e de valor agregado na carteira doméstica da Marfrig para 40 a 50%.

Já para BRF, os analistas comentam que o frigorífico vive um bom momento e espera que retome a distribuição de dividendos em neste ano ou em 2025.

Com relação aos desinvestimentos, o Goldman disse que as recentes aprovações antitruste devem permitir que a maioria das vendas de ativos em curso para a Minerva seja concluída até o final do ano.

No futuro, os analistas esperam que uma alavancagem melhor seria o principal catalisador de curto prazo para apoiar o desempenho positivo do preço, enquanto uma maior visibilidade em relação aos balanços patrimoniais em nível de segmento poderia resultar em uma possível reavaliação a médio prazo (a carne bovina da Marfrig atualmente negocia na extremidade inferior dos pares globais a 4,3 vezes o Ebitda).

Além disso, conforme o relatório, uma potencial atividade corporativa do acionista controlador da Marfrig (por exemplo, recompras) e/ou relacionada à BRF (por exemplo, mudanças na participação da Marfrig) poderia oferecer mais potencial de alta.

O banco ainda cita evidências de que os criadores começaram a reconstruir o rebanho. Ciclos de retenção passados geralmente aconteciam em meio a uma combinação de variáveis que incluem não apenas a oferta limitada de novilhos, mas também custos de ração atraentes, condições climáticas favoráveis e taxas atraentes. As perspectivas encorajadoras para a safra 2024-25, juntamente com volumes de chuva melhores em regiões-chave e, mais recentemente, expectativas de novos cortes de taxas, na avaliação do Goldman, oferecem todas as condições necessárias para os criadores iniciarem um novo ciclo de reconstrução do rebanho.

Os dados recentes sugerem que esse movimento tem sido mais proeminente desde julho de 2024 (apesar de ainda ser bastante volátil, como visto no final de setembro), implicando que, mantendo-se tudo igual, o fornecimento de gado poderia potencialmente se tornar positivo até meados de 2027.